欧莱雅2天，连投2家公司。

9月3日，氢分子抗衰新材料企业奇麟正维宣布完成数千万元A轮融资，由天图投资旗下美丽领航基金领投。

图源：证券时报网

一天后，再生生物材料企业摩漾生物发生工商变更，新增凯辉创美未来基金为股东，持股约3.52%。

巧的是，两只基金背后，都有欧莱雅。其中，美丽领航基金由天图投资与欧莱雅共同参与设立；凯辉创美未来基金则由凯辉基金、欧莱雅和上海静安区政府共同投资设立。

两家公司虽然都属于美业上游，但所做的产品完全不同。

奇麟正维成立于2022年，核心技术是解决氢分子难储存、容易逸散的问题，让氢能够以材料形式进入面膜、护肤品以及其他消费产品。

目前，公司的主要收入来源仍然是“氢分子面膜伴侣”。据36氪披露，奇麟正维已经与科丝美诗、资生堂、林清轩、植物医生、上海家化等企业展开合作，部分客户订单已经从早期小批量测试增长到单次50万—100万片，累计出货接近5000万片。

此外，公司正在尝试把氢从面膜扩展到精华、乳液和面霜。其开发的微囊产氢原料“海珀氢”已经完成实验室研发和中试，目前正与多家品牌进行配方适配、稳定性和功效测试，并计划在今年底开始形成商业化收入。本轮融资后，公司还计划在湖州建设新生产基地，按照年产10亿片氢分子面膜伴侣规划产能。

摩漾生物则已经走到了更靠后的商业化阶段。

公司核心产品优法兰是一款CaHA羟基磷酸钙面部填充剂，2025年2月获得中国NMPA三类医疗器械注册证，同年5月正式上市。根据优法兰官方披露，上市一年累计交付已经接近15万支。摩漾目前拥有近千平方米GMP万级净化车间、35项以上国内专利和6项国际专利合作医疗机构超过620家。

图源：优法兰

所以，这两笔投资并不是押中了同一种技术：一家正在把新材料从单一面膜场景推向更多护肤剂型，另一家则已经完成注册并进入医美产品销售阶段。

这也不是欧莱雅首次投资中国美妆上游企业。

早在2023年，欧莱雅通过上海美次方少数股权投资杉海创新，这是其在中国首次开放式创新投资。

杉海创新的核心是超分子技术，通过分子组装改善活性成分难溶、稳定性差、刺激性等问题。到2025年，公司已经与欧莱雅、宝洁、拜尔斯道夫、华熙生物、贝泰妮、敷尔佳、福瑞达、丸美等100多家品牌建立合作，并完成近亿元C轮融资。

而欧莱雅2025年年报明确披露，与杉海共同开发的超分子技术已经应用于理肤泉CICAPLAST B5系列以及巴黎欧莱雅金致臻颜胶原系列。

图源：电商平台

2024年，欧莱雅旗下BOLD又投资中国硬件初创企业汝原科技Zuvi。不同于原料公司，汝原做的是红外光美发硬件，双方随后共同开发AirLight Pro红外光能吹风机，并由巴黎欧莱雅PRO推向美国和欧洲市场。

图源：欧莱雅

2025年，投资进一步向生物原料延伸。欧莱雅与纳爱斯共同对合成生物技术企业未名拾光进行近亿元战略投资。双方已经明确建立战略合作关系，将共同研发新的生物活性成分，并推进低碳生物制造原料的规模化生产。

欧莱雅2025年年报也将杉海创新和未名拾光同时列入其新成分发现、开发和规模化应用的合作体系。

同年，两只本土产业基金成立后，投资范围继续扩大。

美丽领航基金先后投资了生物降解材料企业睿维新材、AI健康机器人企业德壹医疗，如今又进入奇麟正维。其中睿维新材主要做生物降解包装材料，合作客户已经包括欧莱雅、香奈儿、华熙生物等。公开资料显示，公司在2025年底较年初实现了接近20倍的单月收入增长，并实现规模化盈利。

德壹医疗则已经把AI理疗机器人应用到美养中心、SPA馆、中医院、社区康养等场景，今年7月获得美丽领航基金数千万元A++轮融资，并计划建设年产万台级AI健康机器人生产基地。

另一边，凯辉创美未来基金此前投资了皮肤健康企业知原药业，如今再进入摩漾生物。

从2023年的超分子原料，到合成生物、可降解包材，再到医美材料和美容硬件，欧莱雅在中国的产业投资范围越来越广。

欧莱雅并不是唯一一个把资本投向原料和美容技术的国际美妆集团。事实上，过去几年，资生堂、拜尔斯道夫、雅诗兰黛都在做类似的事情。

2021年，资生堂中国与博裕资本共同成立资悦基金。2022年，这只基金首笔投资就投向了江苏重组胶原蛋白企业创健医疗，资生堂作为领投方出资接近1亿元，双方将围绕产品研发、原料供应和销售渠道建立战略合作。

四年过去，到2024年，创健公司实现营收2.88亿元，其中重组胶原蛋白原料收入约1.04亿元，医疗器械和化妆品等终端产品收入约1.82亿元；归母净利润3382万元。值得注意的是，当年原料收入同比下降26.23%，终端产品收入却增长29.95%，公司也在从单纯卖原料向终端医疗器械和化妆品延伸。同时向其他国内外品牌提供重组胶原蛋白原料和ODM服务，公开合作对象还包括珀莱雅等企业。

拜尔斯道夫的模式则更加靠近“投资+联合研发”。旗下企业风险投资部门Oscar & Paul近年来连续投资生命科学公司。2024年，拜尔斯道夫投资美国Rubedo Life Sciences，同时签署多年合作协议，研究细胞衰老相关抗老技术；同年又投资Macro Biologics，共同开发可生物降解抗菌肽。2025年，又战略投资Vincere Biosciences，研究线粒体自噬与皮肤衰老。

今年3月，拜尔斯道夫进一步为第二代Skin Care Innovation Fund投入1亿欧元。其公开投资标准显示，一般采取少数股权投资，持股最高约20%，单笔初始投资通常为50万至500万欧元，并向被投企业开放自身研发、品牌和全球市场资源。

图源：拜尔斯道夫

微生态公司S-Biomedic最初也是拜尔斯道夫的风险投资项目，双方经过多年合作后，其技术进入拜尔斯道夫的全球微生态研发体系，最终公司被拜尔斯道夫整体收购。

雅诗兰黛则给出了另一种路径——投资和独家合作可以拆开谈。2024财年下半年，雅诗兰黛投资香氛科技公司Exuud；到了2025年1月，双方又单独签订独家商业协议，将Exuud的Soliqaire香氛释放技术应用到集团香水业务，并计划将其整合进产品组合。

但在另一些技术上，雅诗兰黛甚至不需要先投资。

2025年，集团与生物科技企业Serpin Pharma签订独家合作，研究其抗炎技术在抗老和敏感肌产品中的应用；与此同时，雅诗兰黛还直接资助MIT相关实验室研究可降解材料和可见光防护技术。公开资料并没有显示这两项合作都伴随股权投资。

因此，对跨国美妆集团来说，“投资”“采购”“共同研发”和“独家合作”本身就是四件不同的事情。

回到此次奇麟正维和摩漾，两笔投资现在能确认的，依然只是资本关系。至于欧莱雅未来会不会采用它们的氢分子材料或CaHA技术，目前没有公开答案。

但从资生堂、拜尔斯道夫和雅诗兰黛已经跑过的路径来看，资本进入往往只是第一步，真正决定一笔上游投资价值的，要看后面有没有研发、产品和商业化落地。