近日，半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司递表港交所，中信证券担任独家保荐人。

从大单品战略向全品类拓展

毛利率超60%

2015年，半亩花田推出身体磨砂膏，一举成为半亩花田的核心大单品。招股书显示，截至2025年9月30日，半亩花田的身体磨砂膏累计卖出了3770万瓶。半亩花田成为了全国身体磨砂膏市场第二大品牌。

在身体洗护的核心大单品带动下，为了提高公司的可持续盈利能力，半亩花田正在向全品类产品做拓展，推出面部洗护和发部洗护产品。半亩花田的天猫旗舰店显示，目前店内销量最高的产品为氨基酸洁面慕斯。截至2025年9月30日，半亩花田的产品组合达509个主要的SKU（库存保有单位）。

2023年、2024年及2025年前三季度，半亩花田实现营业收入分别为11.99亿元、14.99亿元及18.95亿元，同期的经调整净利润分别为2370万元、8280万元及1.48亿元。值得注意的是，2025年前三季度与2024年前三季度的业绩相比，半亩花田的营业收入增长了76.7%，但其经调整净利润的涨幅高达197.2%。

来源：招股书

分品类看，身体洗护产品仍是半亩花田营业收入的重要来源。以2025年前三季度为例，身体洗护产品贡献了7.91亿元的营业收入，占总收入的比重为41.8%，2023年以来，该比例一直维持在40%以上；发部洗护产品实现营业收入4.82亿元，占总收入的25.4%；面部洗护产品带来营业收入4.63亿元，占总收入的25.4%。

半亩花田的毛利率水平较高。2023年、2024年及2025年前三季度，半亩花田的毛利率分别为65.8%、62.3%及63.3%。

来源：招股书

销售费用高企

主要通过代工撑起业绩

和多数美妆类消费品公司一样，半亩花田也存在重销售、轻研发的情况。招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，半亩花田的销售费用支出分别为4.10亿元、5.66亿元及6.95亿元，占营业收入的比例分别为34.2%、37.7%及36.7%。

但2023年至2025年三季度，半亩花田的研发费用合计仅为8875.7万元。

在制造端，半亩花田主要采用了委外加工的模式。招股书显示，半亩花田主要依靠特定的合格代工生产（OEM）供应商生产皮肤及个人护理产品。

半亩花田在招股书中提示了风险。针对部分关键原材料，半亩花田保留了有限的自有加工产能；然而，该产能可能无法完全抵消第三方制造商的大规模业务中断。若制造合作伙伴未能维持合规性、产品质量或生产连续性，或者无法及时找到合格的替代制造商，将对产品供应、品牌声誉及财务表现造成重大不利影响。

此次上市，半亩花田拟将募集资金用于渠道开发、产品营销推广及品牌建设；加强产品研发能力；建立一个全球多元化的人才队伍；用于营运资金及一般企业用途。